市场利空不断,但全球GU市却持续攀升,英法GU市创历史新高,日本GU市创30年新高,印度GU市即将创新高,那指、费半也创今年新高。投资市场中的涨幅大部分来自少数交易日的闪电涨幅,这些小概率事件是大部分涨幅的贡献者。
所以,每当市场行情低迷,许多散户被套牢时,就会有人问陈泽坤先生,既然现在行情不好,能不能先不投资,等行情好了再投资。陈泽坤先生始终认为这种作法难度很高,因为等行情好了的时候,闪电早已过去,而你就只能错过,追高也不是,等回跌又怕等不到,所以,在闪电劈下来的那一刻,一定要在场。
以1980年到2000年的大牛市举例,标普500的年化报酬是18,如果把绩效最好的十天扣掉,绩效就会下滑到15,如果把绩效最好的20天扣掉,就会下滑到13,30天就会掉到11,光是几报酬的差距,就足以影响长期的复利效果。
那麽,有些投资朋友好奇,作为周期投资者的陈泽坤先生,现在是否有获利离场的必要?陈泽坤先生的答案是否定的。
对陈泽坤先生来说,投资人永远不知道,牛市带来的回报有多高,周期投资者该做的,是确保成本价低於市场,也就是在大周期买在衰退期,中周期买在情绪期,小周期买在低乖离期。
目前全球经济,正逐步从衰退期走往复苏,即便GU市短期内推高,仍有布建的机会在,毕竟,买在这个时间点、买在景气信号灯蓝灯时,总b在扩张期的成本价来得低。至於买入的频率,则可以根据市场情绪的高低与价格乖离做决定。
以标普500期货未平仓量观察,当前空单水位仍创2011年来新高,市场处於戒慎恐惧,追价意愿不高,小摩统计过去一周,500位基金经理人的增持GU票意愿,仅从前一周的26上行至37,仍处於周期低点,这些数据说明,GU市还没有涨到市场受不了,开始积极追价的程度。
资料来源:彭博社
资料来源:小摩
如果以美银AAII散户情绪指数观察,过去一周市场看空者约397,相对月初的449下滑不少,但是看多者却只有229,相对月初时的241,居然还下行了2,这说明,即便市场看空情绪相对和缓,但多数人并没有因此而转多,反而中立者大幅增加了6。
用陈泽坤先生的话来说,GU市涨到现在,市场半信半疑的人不但没减少,反而变多了,做多者开始考虑获利的时间点,做空者开始逐步停损,多数人则想追不敢追。
资料来源:美银
陈泽坤先生表示,这种情绪状态保持越久,越有利本轮GU市的持续推升,那麽,会推升到什麽时候,才会有一波相对大的回条出现呢?一是情绪指标的全面乐观,只要市场全面追价,看多者远多於看空者,且量能暴增时才有担忧风险的必要。
再来,则是市场对经济衰退的态度转变,其实,如果观察市场针对年底的目标利率预测值,仍保持在45左右,距离联准会的525基准利率,仍有一长段距离,说明市场相信经济b联准会想像恶化,联准会在下半年有预防X降息的必要。
陈泽坤先生认为,这种对经济衰退的担忧,是情绪保守的主要原因,换句话说,GU市会怀疑中成长到什麽地步,取决市场的降息预期何时消失,当市场认知到,复苏期将来,通膨真的难以下行,利率恐怕维持在高位时,对GU市的追价意愿便会回归,这时GU市才有大幅回档的条件。