回顾今年春节节前一个月的行情,只能省略无数字,股民朋友们都知道,话题敏感,不能多谈。
米云只自己都差点熬不住了,一个月持仓跌幅接近30%,不知道华泰总账户怎么换算的,可能算上了两融的融资利息,多少有点水分,但亏损20%绝对有。还好两个小号账户资产少,伤害不大。
再继续跌,米云就快扛不住了。很多市场人士都有这样的担心。
这一点从两融余额也体现明显。自1月26日开始两融余额快速减少,由当日的.71亿元降至2月5日的.19亿元,减少了1196.52亿元。其中,2月2日两融余额较前一日大幅减少309.45亿元,超过了2022年1月28日下降304.62亿元的前值。
整体看开年以来的情况,也可以看出两融骤降的压力。
1月2日上证指数走出最高点2976.27点,相较年初高点时的1月2日两融数据来看,2月5日的两融余额下降1735.75亿元,降幅为10.49%,其中融资余额缩水1645.5亿元,降幅为10.38%;融券余额减少90.25亿元,降幅为12.82%。
市场持续下跌,压力一步一步挤向场内杠杆资金。两融之后,便是股票质押。
根据Wind数据,截至2月5日,有203家上市公司的第一大股东质押比例超八成,其中59家上市公司的第一大股东处于满仓质押状态。
随着市场的持续震荡下行,大批上市公司发布补充质押公告。
2月2日,两市共披露大股东补充质押公告106单,较去年同期明显增加。其中,2月以来进行补充质押的上市公司,多数集中在半导体、消费电子、新能源、生物医药、计算机等行业。而上述板块2月以来调整幅度最为明显。
2月5日上午,第一财经记者向监管层询问了两融和质押风险的具体情况。
当日午间和晚间以及2月6日,监管层以答记者问形式进行了公开回应,并采取措施增加平仓线弹性,延缓释市场压力。
关于质押,监管层称“从两市数据看,今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元,占市场日成交额的比重很小”。
同时,监管层将引导券商等机构增加平仓线弹性,促进市场平稳运行,并将密切监测,采取有力措施,防范股票质押风险。
关于融资,监管层称全市场平均维持担保比例较年初有所下降,最低维持担保比例平仓线通常为130%。
从实际平仓数据看,1月以来全市场累计平仓金额约9亿元,占融资规模的万分之六。
监管层也称:有些投资者主动卖股票归还融资,会形成融资余额被动下降。不知道这些公开的数据有多少水分。
关于融券,监管层称,融券余额已降至637亿元,占流通市值的0.1%。
同时监管层宣布了三条监管措施,话题敏感,这里不方便记录。
上述举措推出后,市场情绪快速缓和,对杠杆资金踩踏的担忧得到缓解,股指应声反弹。
不过,在雪球、两融、质押之外,量化资金又频频传出爆雷和拔网线等坏消息,小微盘股在经历前期高光时刻后陷入流动性危机。
量化危局
在开年的股市波动中,量化机构扮演了难以忽视的角色——曾经依靠小微盘股获得超额收益的量化机构们,因为资金踩踏流出小盘股,一夜回到解放前。
正如一位私募管理人对记者所说:很多百亿私募1000指数增强产品,辛辛苦苦一年的超额收益,微盘股闪崩,几天就跌没了。
1月份百亿量化私募甚至罕见跑输百亿主观私募机构。私募排排网数据显示,1月有业绩记录的52家百亿主观私募平均收益为-5.24%,而有业绩记录的31家百亿量化私募平均收益为-10.72%。
量化私募涌入小微盘股赚取大量超额收益,有其特殊背景。
从筹码结构来看,微盘股也具有一定优势。前几年机构抱团股吸引了大量的市场流动性,随着抱团的瓦解,这些股票囤积的流动性开始向外释放。
由于微盘股基本没有外资和机构持仓、难以卖空,也没有挂钩衍生品,从主流资金无人问津处变成了非机构重仓的掘金领域。
一位私募创始人曾这样描述量化机构做微盘股的理由:你不做微盘而别人做了,规模就蹭蹭涨,投资人就怪你不如别人,所以最终整体市场被迫都去搞小市值和微盘股。
白鹭资管也曾警告投资者,微盘股一旦崩塌,引发的风险不会低于公募重仓股抱团瓦解。
果然,进入2月份,量化产品压力进一步加大。比如某头部量化机构旗下一款全市场量化选股产品,2月2日单日跌幅甚至达到了17.75%。
到了2月5日,代表小微盘风格股票指数的中证2000单日跌幅达9.49%,开年算起该指数累计跌幅达到32.76%。
有量化私募人士告诉第一财经记者,DMA对冲策略加杠杆多头端或主动或被动卖出,是导致微盘股下跌的重要原因。
有量化从业者节前对记者表示,资金面的损失,叠加股东、渠道、客户的压力,令他在过去几年内建立起的优势顷刻荡然无存。
还有量化机构则称,经过此轮冲击,部分家底厚实的大机构还能够继续维持,那些还在上规模的新锐可能未必能度过这次危机。
公募赎回
如果说雪球、两融、质押、量化影响的主要是市场中的某一个投资者群体、某一段交易时间,那公募基金赎回压力的影响则更加广泛而深远。
随着市场缺乏赚钱效应、大量基金产品遭遇回撤,投资者借基入市的信心也大幅受挫,赎回举动日益增加,公募基金行业进入艰难时刻。
Wind数据显示,以年度数据计算,截至2023年底,公募基金的资产净值为27.26万亿元,较上年底增加1.51万亿元,而2022年全行业仅获得2971.38亿元的增值,两年时间合计增加不到2万亿元。
从业内反馈来看,公募基金近一年面临着较大的赎回压力,尤其是与股市相关密切的主动权益类产品,包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金。
根据Wind数据统计,剔除2023年和2024年新发行的基金,已有数据的3998只主动权益类基金产品,2023年每季度被赎回份额均超过2000亿份,全年合计被赎回超过9717亿份。
数据显示,上述产品全年合计净赎回3451.27亿份,叠加业绩的下滑,主动权益类基金的存量产品去年规模缩水超过1万亿元。
即使是2023年以来新发的产品也未能幸免。数据显示,在已有2023年四季度数据的267只产品中,即使运营时间并不长,但已有超过半数的产品呈现净赎回状态,全年合计净赎回118.4万亿元。
与此同时,“巨无霸”产品也有类似情况。Wind数据显示,截至2023年底,主动权益类产品的合计规模为3.93万亿元,较2022年年底减少了9424.38亿元。其中,规模在百亿元级别的产品缩至31只,较2022年底减少了21只。而在2021年底,这一数字为88只。
也就是说,仅两年时间,百亿元级别的权益类产品就减少了近三分之二,而规模上限也从775.05亿元降至461.23亿元,“500+”“600+”亿元的产品已经不见踪迹,而“400+”亿元的产品也只剩2只。
随着基金持有人赎回离场,迷你基金的数量也在不断增加。
Wind数据显示,截至2023年底,基金规模低于5000万元清盘红线的主动权益类产品数量增至627只,占比达14.34%;而在2021年,这一数量为247只,占比为6.94%。
整体来看,在清盘警报增多的同时,已有部分产品进入清算程序。
在2023年,有260只基金宣告退场,数量创下近5年新高;节奏依然不减,年内已有28只基金遭遇清算。这也意味着,在2023年以来的每一个交易日,至少有一只基金产品按下暂停键。
密集救市
在8月份,就有监管层活跃市场25条,证券交易印花税实施减半征收,收紧IPO及再融资、调降融资保证金、限制部分减持等重大举措落地。
2023年10月11日,中汇金表示增持建设银行、工商银行等四大行,释放呵护市场的信号。截至当日收盘,工农中建四大行均收涨;次日,上证指数上涨了0.94%。
10月23日,中汇金再度出手买入ETF产品,并表示将在未来继续增持。两日内,包括沪深300ETF在内的股票型ETF市场成交额放量增长,合计净流入近百亿资金93.61亿元。次日,三大指数集体反弹收涨。
同年12月1日,另一位国家队选手国新控股有限责任公司发布公告称,旗下国新投资有限公司增持了中证国新央企科技类指数基金,并将在未来继续增持。
截至当日收盘,多只ETF产品出现放量,如博时央企创新驱动ETF、南方央企科技ETF出现超出前一日数倍的成交额;华夏300ETF、易方达300ETF发起式同样出现数波放量资金。
1月24日,在某发布会上表示,将进一步研究把市值管理纳入央企业负责人业绩考核,引导央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现,及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期,加大现金分红力度,更好地回报投资者。
央行宣布降准,于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,同时,将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。
之后的一周,监管层马不停蹄采取行动。一方面,伴随两融和质押风险加大,采取措施引导机构增加平仓线弹性,为杠杆资金减压。另一方面,连续举行座谈会,谋划推动上市公司提升投资价值。
2月5日,监管层专门针对恶意做空发声,表示将保持零容忍高压态势,坚决重拳打击,让胆敢违法操纵、恶意做空者倾家荡产、牢底坐穿。
2月6日,中汇金官宣,已于近日扩大交易型开放式指数基金ETF增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模,坚决维护资本市场平稳运行。
当日,ETF市场成交持续活跃,有16只股票型ETF产品全天成交额超过10亿元。2月6日至8日,上证指数结束日线六连阴,三天回涨6.06%。
2月7日,权威媒体宣布了监管层主席换任消息,迎来了第十任主席。他也被认为是第一位出身自证监系统内部的主席,市场对其抱以极高期待。
受益于监管层的维稳信心,大盘指数上演“V”形反弹,节前最后一周,2月5日到8日,股市重要指数纷纷反弹。其中,中证500涨12.86%、创板指收涨11.38%、深证指涨9.49%、300指数涨5.83%、上证指数涨4.97%。
截至2月17日,全市场股票型ETF产品开年以来合计净流入3399.34亿元。从资金变化来看,2月以来资金正在加速进场,6个交易日有1870.63亿元资金净流入。
在ETF市场补充大量子弹之余,从2023年四季度以来,有超过110家基金公司出手自购,累计净申购资金超过23.49亿元。
与此同时,不少上市公司也在通过回购股份等方式,向投资者释放积极信号。Wind数据显示,截至2月17日,已有1101家上市公司在此期间进行回购操作,涉及回购金额超过700亿元。
伴随积极因素的累积,投资者也对龙年开市充满期待。不过,对市场的监管者而言,依然面临稳市场、稳信心的迫切任务,以及市场化、法治化、国际化改革的长远目标,挑战重重,任重道远。
龙年首个交易日在股指期权交割的压制下终于站上2900以上,大盘指数四连阳,意味着救市策略基本接近成功的目标。